La inflación cerró 2025 con un aumento inesperado, pero los economistas que opinaron el lunes sostuvieron que, al analizar los factores de fondo, hay pocos motivos de preocupación que justifiquen un cambio en las tasas de interés por parte del Banco de Canadá a finales de este mes.
La tasa anual de inflación subió a 2,4% en diciembre, informó Statistics Canada el lunes al publicar el índice de precios al consumidor (IPC).
Una encuesta entre economistas previa a la publicación de los datos anticipaba que la inflación anual se mantendría estable en 2,2%.
StatCan señaló que el repunte tras el feriado fiscal temporal del gobierno federal fue el principal responsable de la aceleración.
La agencia explicó que la decisión de Ottawa de eliminar el GST de algunos productos durante dos meses, a partir de mediados de diciembre de 2024, redujo los precios de comidas en restaurantes, alcohol, juguetes infantiles y otros artículos un año antes, por lo que la comparación interanual elevó el IPC.
Esto derivó en un aumento anual de 8,5% en el precio de las comidas en restaurantes, lo que, según StatCan, impulsó la aceleración del indicador general.
Andrew Grantham, economista senior de CIBC, dijo que el feriado fiscal fue el principal motor de la inflación de los alimentos en diciembre. Añadió que en enero continuará esa volatilidad, ya que un mes completo del alivio fiscal federal dejará de formar parte de las comparaciones anuales.
El precio de los alimentos comprados en supermercados aumentó 5% interanual en diciembre, frente al 4,7% de noviembre. StatCan indicó que el precio del café subió más de 30% en diciembre, mientras que el costo de la carne de res fresca o congelada aumentó 16,8%.
Algunos productos de abarrotes, como papas fritas y artículos de confitería, también estuvieron incluidos en el feriado fiscal y registraron alzas anuales de precios en diciembre, señaló la agencia.
Grantham afirmó que el alivio fiscal federal solo fue parcialmente responsable de la inflación de los alimentos en diciembre, pero destacó que esos precios se mantuvieron estables tras el aumento registrado en noviembre.
“Parece que estamos llegando a una meseta, pero ciertamente no estamos viendo ningún alivio en los precios de los alimentos para los canadienses, que siguen pagando mucho más que hace dos o tres años”, dijo.
Compensando el aumento de la inflación en diciembre, el costo de la gasolina cayó 13,8%, informó StatCan. La agencia atribuyó la baja a un exceso de oferta de crudo a nivel mundial que presionó los precios a la baja.
Grantham señaló que, si bien la distorsión provocada por el feriado fiscal era esperada, lo que tomó por sorpresa a los analistas fue el aumento de los costos de transporte el mes pasado.
El costo del transporte aéreo fue ligeramente menor en términos interanuales, pero StatCan indicó que las tarifas aéreas se dispararon 34,5% de un mes a otro, superando el alza estacional del año anterior. El costo de los paquetes turísticos también aumentó mensualmente, lo que StatCan atribuyó a precios más altos para destinos en Estados Unidos.
Las cifras de inflación de diciembre son el último vistazo del Banco de Canadá a los datos de precios antes de tomar su primera decisión de tasas del año la próxima semana. El banco central mantuvo su tasa de referencia sin cambios en 2,25% en diciembre.
Las probabilidades en los mercados financieros de que la tasa se mantenga sin cambios el 28 de enero se situaban en 84% hasta la tarde del lunes, según LSEG Data & Analytics.
Grantham indicó que, aunque la aceleración de la inflación general fue inesperada, las señales dentro del informe de que las principales métricas de inflación subyacente se están moderando significan que hay poco motivo de alarma.
“Fue un poco sorprendente cuando ese número apareció en las pantallas, pero cuanto más se profundiza, menos preocupante resulta que hayamos visto esa aceleración y esa ligera sorpresa al alza hoy”, dijo.
Leslie Preston, economista senior de TD Bank, señaló en una nota a clientes el lunes que la inflación subyacente parece mantenerse por encima del objetivo del 2% del banco central, “pero se ha acercado mucho más en los últimos meses”.
“En general, los datos de diciembre son coherentes con nuestra expectativa de que la inflación se modere hasta el objetivo del banco durante el próximo año… a medida que áreas problemáticas anteriores, como los alquileres, continúan enfriándose”, dijo Preston.
Doug Porter, economista jefe de BMO, indicó en una nota que el progreso en la inflación subyacente no sería suficiente para justificar recortes adicionales de tasas por parte del Banco de Canadá.
“Se necesitaría un deterioro serio de la economía y más señales de desaceleración de la inflación subyacente para volver a abrir la puerta a una flexibilización de la política; simplemente aún no estamos allí”, afirmó.
Grantham señaló que el aumento de la inflación en diciembre parece haber sido causado por un par de elementos volátiles, y que las señales de debilidad en otras áreas de la economía sugieren que el Banco de Canadá no necesita ni bajar ni subir su tasa de referencia.
CIBC prevé que el banco central mantenga las tasas en 2,25% durante el resto de 2026.
“Realmente necesitamos que la política monetaria esté por debajo de una tasa neutral, o al menos en la parte inferior de ese rango neutral, para ayudarnos a atravesar este periodo de incertidumbre. Y las cifras de inflación de hoy no cambian ese panorama”, dijo Grantham.
La encuesta de perspectivas empresariales del cuarto trimestre del Banco de Canadá, también publicada el lunes, mostró que la incertidumbre relacionada con el comercio y los efectos económicos generales de los aranceles siguieron afectando la confianza en el último trimestre de 2025.
No obstante, las empresas informaron en general perspectivas de ventas más optimistas que a comienzos del año, cuando los temores sobre los aranceles eran más pronunciados.
Una encuesta separada del banco central a consumidores sugirió que los precios elevados y la incertidumbre comercial continúan afectando a los canadienses.
Los consumidores señalaron con mayor frecuencia a los aranceles como el factor que creen que está influyendo en la inflación, aunque los impactos comerciales se mencionaron con menos frecuencia que en las encuestas del tercer trimestre.
El Banco de Canadá, por su parte, afirmó que el traspaso de los costos relacionados con los aranceles ya no está ejerciendo presión al alza sobre las decisiones de precios de las empresas.
Shelly Kaushik, economista senior de BMO, señaló en una nota posterior a la publicación de las encuestas que, aunque los analistas del banco siguen viendo que la tasa de política monetaria se mantenga estable durante 2026, “los riesgos se inclinan hacia una mayor flexibilización si el deterioro del ánimo conduce a un crecimiento más débil y la inflación se desacelera”.